1

INTRODUCTION

Les mathématiques financières en 5ième commerciale et gestion traitent

des opérations financières à long et moyen terme.

Pour gérer les comptes de moyen et long terme c’est-à-dire les comptes
bloqués, il est rare que les banques paient les intérêts à la fin de chaque année.
Ainsi, les intérêts obtenus par un capital C à la fin d’une année sont ajoutés à
ce capital pour produire eux-mêmes des intérêts : on dit qu’on a capitalisé les
intérêts. Toutes ces notions des intérêts sont développées au premier chapitre.

Disposant des effets des commerce tirés sur leurs débiteurs, leurs
porteurs peuvent les négocier auprès de leurs banques ainsi que bénéficier de
ces fonds avant l’échéance. C’est ici que ces effets jouent pleinement leur rôle
d’instrument de paiement et de crédit. Les apprenants seront soumis à cette
étude au cours du second chapitre.

Et quant aux remboursements des capitaux empruntés, les sociétés

recouvrent aux méthodes des annuités. Il existe deux modes de calcul :
l’amortissement constant (peu utilisé) et l’annuité constante.

Outre les méthodes traditionnelles qui nécessitent l’usage des tables de

logarithmes et de tables financières, l’enseignant doit faire actuellement usage
du tableur, méthode qui exige l’utilisation du logiciel Excel en informatique.
On peut également utiliser la « valeur cible » et le « solveur ». Toute cette
matière fait l’objet du troisième chapitre.

Cet ouvrage est un manuel scolaire et destiné aux apprenants et est à sa

première année à tout lecteur à nous aider à améliorer la prochaine édition par
des critiques constructives.

L’auteur.
 2

DIRECTIVES PEDAGOGIQUES

Fonction : participer à l’exercice de certaines activités financières

Compétence intégrée : mobiliser les ressources financières
Compétence visée : participer à l’évaluation de la capacité de
financement propre
Ressource : identifier les sources de financement propre
Objectif spécifique : déterminer le revenu du capital placé à intérêts
composés
Indications méthodologique : l’enseignant explique à l’apprenant les notions
d’intérêts composés et l’amène à évaluer les grandeurs inconnues
 3

CHAPITRE I : INTERETS COMPOSES

Introduction

1.1. Définition

En mathématiques financières, on distingue trois types de flux d’argent :

1. Un particulier peut prêter son argent à une banque, on parle alors de

placement ou d’épargne.
2. Une banque peut prêter son argent à un particulier, on parle alors de
crédit de prêt ou d’emprunt.
3. Un organisme ou un particulier peut acquérir un bien avec son argent
(bâtiment d’élevage, salle de traite, isolation thermique). Cela permet
d’améliorer le quotient, de gagner de l’argent, de faire des économies,
de gagner du temps, du bonheur, on parle alors d’investissement.

Un capital est placé à intérêt composé lorsqu’à la fin de chaque période

(une année en général) les intérêts simples rapportés s’ajoutent au capital
initial pour produire encore des intérêts pendant les périodes qui suivent. En
pratique, c’est la méthode utilisée par les banques dans la gestion de la plupart
des produits bancaires.

Ainsi une somme de 10 000 FC placé à 5% donnera la 1ère année 500 FC

d’intérêt simple qui s’ajouteront au capital initial pour le porter à 10 000 + 500
= 10 500 FC. Le nouveau capital de 10 500 FC produira au cours de la seconde
année avec le même taux (5%) donnera 525 FC d’intérêt qui, capitalisés à leur
tour porteront le capital précédant à 10 500 FC + 525 FC = 11 025 FC qui, à son
tour produira les intérêts à la fin de la 3ième année ainsi de suite

On dit dans ce cas que les intérêts se capitalisent (deviennent capital), à

la fin de chaque année, d’où l’expression « capitalisation des intérêts » qui est
la caractéristique des prêts à intérêts composés.

1.2. Comparaison entre intérêt simple et intérêt composé

Lorsque la durée d’un placement est courte (en général moins d’une
année), on calcule un intérêt simple. Celui-ci est directement proportionnel au
capital placé, à la durée du placement et au taux d’intérêt. L’intérêt simple ne
tient donc pas compte de la capitalisation des intérêts, contrairement à l’intérêt
composé qu’on utilise lors de placement à plus longue échéance (plus d’une
année).
 4

Lorsque la durée d’un placement est longue (en général plus d’une
année), on calcule un intérêt composé. L’intérêt est calculé non seulement sur
le capital initial, mais également sur les intérêts rapportés au fur et à mesure
du placement.

Les intérêts composés sont surtout utilisés pour des placements à long
terme. Les périodes de capitalisation des intérêts peuvent être le mois, le
trimestre, le semestre ou l’année.

1.3. Eléments de calcul de l’intérêt composé

On note :

n = périodes au taux d’intérêt i par période

i = intérêt

1.4. Formule des intérêts composés

1) Valeur acquise

On appelle valeur acquise par un capital placé à intérêt composé au

taux i pendant n années, le total de ce capital et des intérêts générés. Ainsi la
valeur acquise par le capital initial au bout de n périodes de placement
est égale à :

Problème

Calculez la valeur acquise ( ) d’un capital placé à intérêt composé

pendant n années au taux de i pour 1.

Pendant la 1ère année a produit l’intérêt i, il ( i) devient après un

i= .

La valeur acquise par un capital s’obtient donc en multipliant le capital

par l’expression (1 + i).

Pendant la 2ième année, la somme

Après 3 années le capital initial deviendra
D’où la formule
 5

Après n années ou en posant (1 + i) = u, si (1 + i) = u,

D’où

Sous forme logarithmique :

+ n log (1 + i)

Remarque :

1. Cette formule n’est applicable que si le taux i et la durée sont

homogènes avec la période de capitalisation convenue.
2. Dans la formule précédente, l’expression u3 <un représente les valeurs
acquises par 1 FC placé à intérêt composé au taux i pour 1, à la fin de la
1ère, 2ième, 3ième < nième année. La table financière n°1 donne ces valeurs
de un. on peut donc trouver la valeur acquise soit par la méthode
logarithmique soit par la méthode tabulaire (table financière) ou le
tableur d’une calculatrice ou d’un ordinateur.
3. Contrairement aux formules relatives aux intérêts simples qui donnent
directement l’intérêt d’un placement, la formule des intérêts composés
donne la valeur acquise par le capital placé. On obtiendrait l’intérêt
composé en faisant la différence entre cette valeur acquise et le capital
initial, soit

4. Les valeurs acquises à la fin des périodes 1, 2, 3 ... n sont en progression

géométriques de raison (1 + i) de même les intérêts produits au cours de
période 1, 2, 3 < n sont en progression géométrique de raison (1 + i).
5. La fonction (1+i) peut être étudiée soit par rapport au taux i soit en
fonction de la durée n, le taux i étant supposé fixe. Dans un cas où dans
l’autre, la construction graphique de l’expression est une
fonction croissante du taux i c’est-à-dire les valeurs acquises croissent
avec l’augmentation du taux i ; en d’autres termes plus le taux d’intérêt
est élevé, plus la valeur acquise sera plus grande. De même l’expression
(1 + i) est une fonction croissante du temps (n) c’est-à-dire la valeur
acquise augmente avec la croissance de la durée de placement.
 6

Présentons, sous la forme d’un tableau, les opérations d’intérêt et de

capitalisation annuelle des intérêts.

Date Capital au Intérêt de Valeur acquise à la fin de l’année après

(années) début de l’année capitalisation de l’intérêt de l’année
l’année
1
2 + =
3 i + i =

n-1 + =
n
+ =

1.5. Problèmes simples sur la formule fondamentale des intérêts composés

1.5.1. Calcul de la valeur acquise

Formule générale ou + n log (1+i)

Exemple

Trouvez la valeur acquise d’un capital de 2 875 FC placés à intérêts composés

au taux annuel de 0,06 pour 1 après 7 ans.

Solution

i = 0,06 ou 6% ou

1. Méthode logarithmique

Log 7 = log 2875 + 1,06

= 3,45864 + (7 x 0,0253059).
Table log. (1+i) à 7 décimale :
63568
10
63578
63579
Lg 7 = 3,63578
D’où = 4 322,91

2. Méthode financière

L’expression qui est d’un emploi permanent dans les

mathématiques financières a été mise en tables et fait l’objet de la table
 7

financière n°1. Pour i = 0,06 et n = 7, la table financière n°1 donne pour le

nombre 1,50360.

On a donc

= 4 322,94

La légère différence entre les résultats obtenus par les 2 procédés s’explique
par l’approximation logarithmique.

3. Utilisation du « tableur »

1.5.2. Calcul du taux de placement

A quel taux a-t-on placé un capital de 2 000 FC à intérêt composé pour obtenir
une va leur acquise de 3 604,18 FC au bout de 11 années ?

Solution :

1) Par méthode logarithmique : voir table à 7 décimales

De la formule log on tire

I=
=
=
=
D’où log (1 + i) = 0, 02325
(1 + i) = 1,055
i = (1,055) – 1
= 0,055
2) Par méthode financière : table financière n°1

Ici, on doit avoir : = d’où :

= 1,80209
 8

Le nombre 1,80209 dans la table financière I est recherché sur la ligne 11 et se

trouve dans la colonne correspondant au taux 5,5%, donc i = 0,055

1.5.3. Calcul de’ la durée de placement

A quelle durée a-t-on placé un capital à 4 000 FC à intérêt composé au taux

semestriel de 0,0325 pour acquérir une valeur de 5 334,22 FC ? (capitalisation
semestrielle).

Solution

1. Méthode logarithmique

Si

n= voir log U à 7 décimales

I = 3,25%

N=? Voir table log à 7 décimales

2. Par méthode financière

équivaut à =
5 334,22 FC = 4 000 x , d’où

= 1,33 355

Ce nombre (ou ce quotient) dans la table financière n°1 est recherché dans la
colonne 3,25 % se trouve sur la ligne correspondant à n = 9 semestres.

Remarque : le nombre n de périodes doit être un entier. Si ce n'est pas le cas, la

pratique commerciale admet la généralisation de la formule des intérêts
composés à une fraction de période. Ainsi 6,5 mois = 6 mois et 15 jours.

1.5.4. Calcul de la valeur actuelle ou du capital placé

On appelle valeur actuelle le capital qu'il faut placer aujourd'hui au taux i

pendant n années pour obtenir .
 9

Exemple :

Calculer le capital qui, placé à intérêt composé au taux annuel de 0,04 pour 1, a
acquis une valeur de 37 006,10 FC après dix ans.

Solution

1. Par la méthode de logarithme.

n = 10 On sait que
i = 4%
D’où

= log 37 006,10 – 10 log 1, 04

= 4,56827-(10x 0,0120333)
= 4,397994 d'où

C = 25 000 FC

2. Par méthode financière

En appliquant la formule générale des intérêts composés,

équivaut à
On doit avoir ;
37006,10
=

Autres solutions par méthode financière :

La formule conduit à qui conduit aussi à

L'expression = fait l'objet de la table financière n° 2.

Pour répondre à la question posée il suffit d'écrire :

0,675564 étant tiré de la table financière n° 2, colonne 4%, ligne 10.

-n = moins est un signe indicatif, on ne l'utilise pas dans les opérations.
 10

= utiliser la table financière n°1, : table II

1.6. Cas particuliers

1.6.1. Calcul de la valeur acquise dans le cas d'un nombre de périodes non
entier.
Problème.

Calculer la valeur acquise par un capital de 2 000 FC placé à intérêt composé

au taux annuel de 5% au bout de 7 ans et 3 mois.

Solution

1. Méthode logarithmique

On aura
= 3,30103 + (7,25 x 0,0211893)
= 3,45465
D’où
2. Addition avec intérêt simple :

Cette méthode est fondée sur le raisonnement suivant : on calcule le par le

capital placé au bout de 7 ans, puis on ajoute à cette valeur acquise son intérêt
simple pendant d'année.

Ainsi = 2000FCx1, 05 ==2 8 14,20 FC

= 2 814, 20 FC + 35,18 FC = 2 849 FC

3) Utilisation de la table I bis

On cherche à calculer

Le second nombre de cette équation peut s'écrire

2 000 x x or, il existe une table financière, la table 1 bis qui

donne les valeurs de et variant de 1 à 12. On aura ainsi :

= 2 000 x 1,4071 x 1,01227

= 2 848,73 = 2 849 FC
 11

1.6.2. Calcul de la valeur acquise dans le cas d'un taux non tabulaire

Problème : calculez la valeur acquise par un capital de 6 000 FC placé pendant

5 ans à intérêt composé au taux de 0,044 %

Solution

1) Par méthode logarithme

= log 6 000 + 5 log 1,044

= 3,77815 + (5 x 0,01870)
= 3,87165
D'où = 7441,14 FC

2) Méthode financière = 6 000 x

Or n'est pas dans la table financière, 4,4 % n'étant pas un taux tabulaire.
Mais est compris entre et Ces deux taux se trouvent
dans la table financière 1. D'où :

= 1,231347
par interpolation de i
= 1,246182

= +

1,044 = 1,240248

= 6 000 x 1,240248 = 7 441,49 FC

Cette légère différence est donc due aux approximations logarithmiques.

1.6.3 Calcul du capital initial dans le cas d'un nombre de périodes non
entiers.

Problème

Un capital C place pendant 4 ans 8 mois à intérêt composé a acquis une valeur
de 8 000 FC. Taux annuel i = 0,045. Capitalisation annuelle. Déterminez ce
capital C.

Solution :

1) Par méthode logarithmique

D'après la formule logarithmique, on doit avoir :

Log 8 000 = log C + log 1,045

 12

Log = log 8 000 - ( x log 1,045)

= 3,90309 - ( x 0,0191163)
Log = 3,81388
D'où = 6 510,50

2. Utilisation de la table 1 bis

La formule financière indique que :

ou

= 8 000 x

Or l'expression peut s'écrire x

Le nombre étant fourni par la table financière 1 bis, on aura :
= 8000 x x
= 8 000 FC

1.7. Taux équivalents et taux proportionnels

1.7.1. Taux équivalents

1. Définition

Deux taux, définis sur des périodes différentes, sont équivalentes

lorsqu'appliqués à un même capital pendant la même durée, ils produisent le
même intérêt et donc la même valeur acquise.

Remarque :

Les taux proportionnels aux durées des périodes de placement ne sont

pas équivalents pour le calcul des intérêts composés. Ainsi les taux de 12% l'an
et 1 % le mois sont proportionnels, ils ne sont pas équivalents en intérêts
composés.

Exemple : un capital de 1 000 FC placé au taux annuel de 12 % a une valeur

acquise au bout d'un an de placement égale à :

1 000 x 1,12 soit 1 120 FC.

Le même capital placé en capitalisation mensuelle au taux de 0,95 % le mois

acquiert au bout d'un an, soit 12 mois, la valeur :
1 000 x
 13

Soit
Les deux valeurs acquises sont égales. Le taux annuel de 12% est équivalent au
taux mensuel de 0,95%.

Un capital C est placé à intérêt composé annuel i pour un Franc, pendant n

années. Capitalisation annuelle des intérêts.

A l'expiration de n années sa valeur acquise sera

Supposons maintenant que ce même capital C soit placé au taux semestriel ï2

pour un Franc, pendant 2n semestres (donc pendant la même durée que dans
la première hypothèse) les intérêts produits étant capitalisés semestriellement.

Au bout des semestres la valeur acquise par le capital sera

Si dans les deux hypothèses envisagées les deux valeurs acquises sont égales
entre elles, c'est-à-dire, si = , on dira que les deux taux i
(annuel) et (semestriel) sont équivalents.

D'une façon générale deux taux : i, que l'on supposera annuel,

, attaché à une période k fois plus faible que l'année, seront dits équivalent
si, appliqués à un même capital, et après l'écoulement d'une même durée, ils,
conduisent à une même valeur acquise, la capitalisation des intérêts étant
annuelle dans le premier cas, effectuée à la fin de chaque d'année dans le
second cas.

Ainsi

- Capital , taux annuel i, capitalisation annuelle, n années de placement

donc n capitalisations.
- Capital C, taux , capitalisation à la fin de chaque d'année, n années
de placement donc capitalisations.
- i et seront équivalents si

Ou enfin

L'égalité précédente permet d'écrire en extrayant la racine kième de chacun de 2

membres :
 14

N.B. : subdivision de l'année table financière 1 bis pour 6 mois

b) Exemples de calcul de taux équivalents.

Exemple 1. Calculer au taux semestriel équivalent au taux annuel i = 0,06 %

Solution
k=2
= (chercher pour 6 mois)
= 1,029563 - 1 = 0,0295 = 2,9563 = 3%

2. Calculer au taux trimestriel équivalent au taux annuel i = 0,05 (5%).

Solution

k=4
= = 1,0122722 - 1 = 0,01227
= 1,227 = 1,23%

Exemple 2.

Calcul du taux mensuel équivalents au taux trimestriel 0,07. Les deux taux,
mensuel et trimestriel sont équivalents à un même taux annuel i.

On peut donc écrire

= 1,02281 (Table 1 bis)

Exemple 3.

Calcul du taux semestriel équivalent au taux mensuel 0,015.

= 0,09443 soit 9,34%

Le nombre 1,093443 étant lu dans la table financière n°1.

 15

1.7.2. Taux proportionnels

On écrira le taux proportionnel au taux annuel i et relatif à une durée k fois

plus petite que l'année.

Ainsi le taux trimestriel proportionnel au taux annuel

a) Montrons que, pour une période de durée inférieure à l'année, le taux

proportionnel au taux annuel i est supérieur au taux équivalent à ce même
taux i.

II faut montrer que tel que , est inférieur à

Ou encore montrer que

Ou encore montrer que

Développons le second membre de cette inéquation, en nous limitant aux

premiers termes du développement.
Ce second membre s'écrira :

Par ailleurs le premier terme de l’inégalité , par définition

des taux équivalents.

Donc

Pour le taux annuel i = 0,08

Le taux trimestriel proportionnel =
Le taux trimestriel équivalent est tel que
A soit

Soit i = 8,6%.
 16

EXERCICES D’APPLICATION

Questions de réflexion et de mise en pratique et de mise en pratique.

Notions : vrai ou faux ?

1. Si je place un capital à intérêt composé, l'intérêt obtenu sera supérieur à

celui obtenu avec un intérêt simple si la durée de placement est
supérieure à un an.
2. Si je place un capital, il me faudra plus de temps pour le doubler si les
intérêts sont composés et moins de temps si les intérêts sont simples.
3. Je dispose aujourd'hui d'un capital à placer et je souhaite le doubler en
10 ans. Le taux d'intérêt de ce placement doit être plus élevé si les
intérêts sont calculés simplement, plutôt que de manière composée.
4. Si je place un capital sur une période de 6 mois, la somme obtenue à
l'issue du placement sera plus importante avec un intérêt simple
qu'avec un intérêt composé.
5. Si je place un capital sur 5 ans, la somme obtenue à l'échéance du
placement sera moins grande avec un intérêt simple qu'avec un intérêt
composé.

Exercices :

1. Dans 3 ans, vous recevrez une somme de 30 000 FC. Vous pensez
pouvoir l'investir pendant 5 ans au taux annuel de 6,5 %. De quel
montant disposerez-vous dans 8 ans à l'échéance de votre placement
avec intérêt simple et composé.
2. Vous disposez d'un montant de 1 000 FC que vous placez pendant 10
ans. Vous comparez les taux de différents placements qui vous
proposent un taux d'intérêt de 1,80 %, de 1,90% ou de 2% capitalisé
annuellement de manière composée. Il est logique qu'on privilégie 2%.
Comparez ce que ces trois formules vous rapportent après 10 ans.
3. Vous voulez être millionnaire. Vous pouvez investir un montant unique
de 20 000 FC aujourd'hui et vous faites l'hypothèse de placer cette
somme au taux de rendement annuel moyen de 12 % (à intérêt
composé). Dans ces circonstances, quand serez-vous millionnaire (sans
inflation) ?
4. Vous venez d'acheter un petit cabriolet. Vos économies, actuellement en
banque, représentent la moitié du prix. Si vous placez cet argent au taux
d'intérêt annuel de 7%, dans combien de temps pourrez-vous acheter ce
véhicule sans autre apport financier?
 17

5. Vaut-il recevoir aujourd'hui 1 000 FC ou 2 000 FC dans 10 ans si le taux

d'intérêt auquel je peux placer cette somme est de 8 % et que les intérêts
sont composés ?
6. Vous avez gagné à un jeu télévisé et devez choisir de recevoir soit 25 000
FC aujourd'hui, soit 30 000 FC dans 2 ans. A quelle condition ces deux
options seraient-elles équivalentes ?
7. Avant de devenir britannique en 1664, la ville de new York a appartenu
pendant 38 à des colons hollandais. On dit que l'un d'eux, Peter Minuit,
a acheté la ville aux Indiens pour 24 $. Si les Indiens avaient investi cet
argent à un taux d'intérêt annuel de 10%, à combien s'élèverait leur
fortune aujourd'hui ?
8. Combien de temps (jour, mois, années) faut-il pour tripler un capital
placé à 7% si : a. Les intérêts sont simples ? b. Les intérêts sont
composés ?
9. Votre banquier vous propose l'achat d'un "bon de capitalisation". Il est
vendu aujourd'hui à 75 FC et vous sera remboursé en une fois (capital et
intérêts)-au prix de 100 FC dans 6 ans. Quel serait le bon de
capitalisation de même durée mais vendu aujourd'hui au prix de 100 FC
pour lequel vous seriez indifférent ?
10. Calculer la valeur acquise par un capital de 1000 F, placé à un taux i =
0,115 pour un franc, capitalisation annuelle des intérêts pendant :
a. 7 ans
b. 11 ans 5 mois (trois procédés).
11. A calculer la valeur acquise, à intérêt composé, par un capital de 10 000
FC au bout de 10 ans. Taux annuel i = 0,09. Capitalisation annuelle des
intérêts.
12. Calculer le capital qui. au taux trimestre de 2%, et au bout de 3 ans, est
devenu 10 000 FC. Capitalisation trimestrielle des intérêts.
13. Deux capitaux dont le total est 10"000 FC sont placés :
- L'un à intérêt simple au taux de 10%
- L'autre à intérêt composé au taux de 8%.
Au bout de 9 ans ils ont acquis la même valeur.
• Calculer les montants respectifs des deux capitaux.
14. On dépose en chaque 10 000 FC productifs d'intérêts composés. Un an
après on retire l0 000F. Un an après ce retrait on dispose en chaque,
compte tenu des intérêts produits, de 806,25 FC
 Calculer le taux-de capitalisation annuelle.
15. Pour disposer d'une somme de 100000 FC fin novembre 1998;
- On dépose en banque fin novembre 1993 une somme de 30 000 FC.
- On effectue un nouveau dépôt, fin février 1995, de montant 30 000 FC.
 18

- On effectue un dépôt de montant S, fin août 1997.

- L'ensemble de ces opérations porte intérêt au taux trimestriel de
2,5%.Capitalisation trimestrielle des intérêts.
 Calculer S. . -
16. Un investisseur doit choisir entre deux types de contrats pour un
versement initial de 100 000 FC.
1) Percevoir 117 000 FC dans 4 ans
2) Percevoir122000FCdans5ans
Quelle est la solution la plus intéressante.
17. Quelle est la valeur actuelle d'un capital de 200000 FC dans 3 ans, le taux
d'actualisation étant de 4%.
18. Une personne place chaque année, durant 10 ans, 10 000 FC au début de
l'année au taux de 3 %. Quelle somme cette personne possédera-t-elle à
la fin de ces 10 ans ? - Quelle somme unique cette personne aurait-elle
du placer pour obtenir la même somme finale ?
19. Sur un compte qui produit un intérêt annuel de 3,5 %, on décide de
verser 500 FC chaque mois jusqu'à ce qu'il dépasse 10 000 FC. Créer un
tableau qui donne mois après mois l'état du compte.
20. Un capital C est placé à intérêt composé pendant 5 ans (capitalisation
annuelle des intérêts) ; on désigne par la valeur acquise par ce capital
à la fin de l'année k. Sachant que C + C1 = 125 700 F et que C4 + C5 = 180
174 FC. Calculer le taux de placement et le capital placé.
21.
a) Calculer le taux semestriel équivalent au taux annuel de 10%.
b) Calculer le taux trimestriel équivalent au taux annuel de 8 %
c) Calculer le taux mensuel équivalent au taux annuel de 9%
d) Calculer le taux mensuel équivalent au taux semestriel de 6% sut
e) Calculer le taux annuel équivalent au taux mensuel de 1,5%
f) Calculer le taux trimestriel équivalent au taux mensuel de 2%
22. Pour construire une maison on emprunte 500000 FC à un taux
semestriel de 3%.
On s'engage à rembourser 18 000 FC tous les 6 mois.
a) Après combien d'années la dette sera-t-elle effacée ?
b) A combien faut-il fixer la demi-annuité pour rembourser la dette
en 25 ans.
 19

CHAPITRE II : ESCOMPTE A INTERET COMPOSE

DIRECTIVES PEDAGOGIQUES

Fonction : participer à l'exercice de certaines activités financières

Compétence intégrée : mobiliser les ressources financières

Compétence visée : participer à l'évaluation de la capacité de financement
propre
Ressource : identifier les sources de financement propre
Objectif spécifique : déterminer le revenu du capital placé à intérêts composés
Indications méthodologiques : l'enseignant explique à l'apprenant les
notions d'intérêts composés et l'amène à évaluer les grandeurs inconnues

Sommaire

2.1. Généralités
2.1.1. Notions d'effets de commerce
2.1.2. Opérations commerciales d'escompte
2.1.3. Escompte commercial
2.1.4. Valeur actuelle commerciale
2.2. Formule de l'escompte à i.c.-
2.3. Effets ou capitaux équivalents - '
2.4. Problèmes pratiques
2.4.1. Calcul d'une valeur
2.4.2. Calcul d'une échéance
2.5. Extension du problème d'équivalence
 20

2.1. Généralités Introductives

2.1.1. Notions d'effets de commerce

Le 10 mars 2015, les Etablissements A vendent à la Société B des

marchandises pour un montant de 15 000 FC, le règlement de cette dette
devant intervenir le 3 mai.

Au créancier doit attendre le 31 mai pour entrer en possession de ses

fonds. Cependant il peut avoir besoin de cet argent bien avant le 31 mai même.
Supposons que A sollicite le 26 mars de la même année une avance de son
banquier. Ce dernier ne consentira cette avance que si A, son client, est à
mesure de justifier par un document écrit l'existence de cette créance de 15000
FC à échéance le 31 mai.

A se tournant vers B lui demandera alors soit de souscrire un billet à

ordre c'est-à-dire de promettre par écrit le paiement de la somme de 15 000 FC
à la date du 31 mai, soit d'apposer sa signature sur une lettre de change ou une
traite (rédigé par A reconnaissant ainsi l'existence au profit de A d'une créance
de 15 000 FC payables le 31 mai.

Le billet à ordre et la lettre de change sont ici des effets de commerce.

2.1.2. Opérations commerciales d'escompte.

Les 2 mentions essentielles portées par un effet de commerce sont le

montant de l'effet (15 000 FC) appelé « valeur nominale », la date du paiement
de cette valeur nominale appelée "échéance " (ici le 31 mai).

Le 26 mars, A présente l'effet de commerce à son banquier et le lui vend.

On dit ainsi qu'il négocie l'effet ou il le remet à l'escompte.

De son côté, le banquier escompte l'effet (escompteur). Mais il ne

consentira à cette opération d'escompte s'il bénéficie d'une rémunération
appelée « escompte commerciale »

2.1.3. Escompte commercial

L'escompte commercial, prix du service rendu par le banquier ne sera

autre que /intérêt, à un taux i indiqué par le banquier de la valeur nominale de
l'effet calculé sur le nombre de jours n qui séparent la date de la négociation de
l'effet de la date de l'échéance (ce nombre de jours correspond à la durée du
prêt consenti par le banquier).
 21

En désignant par V la valeur nominale de l'effet négocié et par e

l'escompte commercial, on aura, pour les intérêts simples ;

e = V. i. n.

Ainsi, sur un effet de commerce de nominal 15 000 FC et d'échéance

le 31 mai escompté le 26 mars au taux de 5%, l'escompté commercial sera :

e = 15 000 FC x x = 137,50 FC

66 étant le nombre des jours qui séparent le 26/3 de 31/5

2.1.4. Valeur actuelle commerciale

Si le banquier s'est conformé à la définition de l'intérêt simple, il serait

amené à prêter le 26/3 15000 FC à son client A lequel lui rendrait le 31/05
15 000 FC + 137,50 FC = 15 175,90 FC. Dans la réalité, les choses en vont
autrement, le 26/3, le banquier prêtera à son client 15 000 FC - 137,50 FC ; il va
lui prêter 14 862,50 FC, lequel client lui rendre 15 000 FC le 31/05.

La somme effectivement mise par le banquier à la disposition de son

client c'est-à-dire la différence entre la valeur nominale d'un effet et son
escompte commercial, valeur actuelle commerciale.

En désignant par a cette valeur actuelle commerciale, on aura

a = V - e; V - e = V - Vin = V (1-in).

2.2. Formules de l'escompte à intérêts composés.

Désignons e' l'escompte à intérêt composé et a' la valeur actuelle

correspondante. Calculons a' de façon que : a' + i. C. a' = V

a'+i.c. de a' = V.

Mais a' + ses intérêts composés = valeur acquise à i.c. de a' soit a'

Donc a' =V

D'où a' =

et e’ = V - a'

e’ = V’ – V’’

e’ = V’[ ]
 22

On remarquera que la valeur actuelle a1 d'un effet de commerce est

donnée en fonction de la valeur nominale de l'effet par une forme identique à
celle qui permet d'obtenir un capital placé connaissant sa valeur acquise.

Tout calcul de valeur actuelle utilise donc la table financière 2 et les

exemples de calcul d'un capital placé s’appliquent au calcul de la valeur
actuelle à intérêt composé d'un effet de nominal V.

Exemple :

Une créance de nominal V = 100 000 FC à échéance de 5 ans est négocié

au taux de 4%. Calculez a) sa valeur actuelle b) son escompte commercial à
intérêt composé.

a)
= 100 000 x
= 100 000 x 0,821927 .
= 82 192, 70 FC
b) e’ = V’- a’
= 100 000 FC-82 192, 70 FC
= 17 807, 30 FC

2.3. Effets ou capitaux équivalents

Deux capitaux ou deux effets de commerce sont équivalents, à une date

donnée, s'ils ont la même valeur actuelle, à un taux donné, à cette date.

a) Un effet de nominal Vi = 3 645,52 FC à échéance de 4 ans est

négocié au taux de 5% (0,05) à la même date, un autre effet de
nominal V2 = 4 221,30 FC à échéance de 7 ans est négocié dans les
mêmes conditions. Calculons les valeurs actuelles respectives de
ces 2 effets.

= 3 645, 52 FC x 0,822702
= 3 000 FC

= 3 000 FC

Nous constatons que ces 2 capitaux de nominaux et d'échéance

différents escomptés au même taux ont la même date, même valeur actuelle.
Ces capitaux sont donc équivalents.
 23

2.4. Problèmes pratiques posés par la notion d'équivalence.

2.4.1. Calcul d'une valeur nominale

L'on désire aujourd'hui remplacer un effet de nominal V1 =1 000 FC

payables dans 3 ans par un effet payable dans 5 ans. Taux d'escompte 4%.
Calculez la valeur nominale V2 du nouvel effet.

Solution

Vi = 1 000 FC, n = 3 ans , i = 4%

V2 =? , n = 5 ans i = 4%

= 1 000 FC

En multipliant les 2 membres de l'égalité par (ce qui revient à écrire à

écrire l'équivalence non pas aujourd'hui mais dans 5 ans).

= 1 081 ,60 FC valeur nominal du nouvel effet.

2.4.2. Calcul d'une échéance

On désire remplacer aujourd'hui un effet de commerce de nominal de

1 000 FC payable dans 3 ans par un autre effet de nominal 1 100 FC soit taux
d'escompte 4%. Déterminez l'échéance de ce nouvel effet.

Solution

Désignons par n années, la durée d'existence de ce nouvel effet et écrivons

aujourd'hui l'égalité des valeurs actuelles de ces 2 effets.

Multiplions les 2 membres de l'égalité par , nous aurons :

1 000 FC x

Procédons par lecture et puis interpolation dans la table financière n°1 et elle
nous indique :
- Pour 2 ans = 1,0816
- Pour 3 ans =-1,124864
N.B. est donc compris entre et
Nous aurons par interpolation :
 24

(n – 3) = 2 + (3 – 2) = 2,38
D'où n = 2,38 + 3
= 5 ans de 360 jours
= 5 ans 4 mois et demi

2.5. Extension du problème d'équivalence : échéance commune et moyenne

1. On remplace aujourd'hui 4 effets :

- Vi = 2 000 FC à 1 an
- V2 = 3 000 FC à 3 ans
- V3 = 3 000 FC à 5 ans
- V4 = 2 000 FC à 7ans par un effet unique à 4 ans

Taux d'escompte 5 %. Calculez la valeur nominale V de cet effet unique.

Solution
Ecrivons aujourd'hui l'égalité entre les valeurs actuelles de l'effet remplaçant et
la somme des valeurs des effets remplacés.

Multiplions les 2 membres d'égalité par .

= 10 050,07 FC

On remplace les 4 effets précédents par un effet unique de nominal 9 800 FC.
Taux d'escompte 5%. Quel sera l'échéance de ce dernier effet ?

Solution

Ecrivons l'équivalence de 4 effets remplacés et de l'effet unique, L'échéance du

dernier étant de n années.

2 000 x , + 3 000. + 3 000. + 2 000.

= (2 000 x 0,952381) + (3 000 x 0,863838) + (3 000 x 0,786526) + (2000 x 0,710681)

= 9 800.
= 9 800,216 =9 800.
= 8 268,216 = 9 800.

= 0,843695
La lecture de la table financière n°2 montre que pour :
Pour n = 3 =0,863838
Pour n = 4 = 0, 822702.
 25

Par interpolation dans la table financière n°2 et compte tenu du fait que
l'expression est une fonction décroissante de n on aura :

N = 4 – (4-3)

Les 2 problèmes qui viennent d'être examinés sont les 2 aspects du problème
d’échéance commune à intérêt composé :

- Recherche d'une valeur nominale

- Recherche d'une échéance commune.

3. Cherchons à présent sur le même exemple numérique et toujours à 5%.

Quelle serait l'échéance de nominal serait la somme de valeurs nominales des
effets remplacés soit 1 000 FC.

Solution

L'équation du problème serait :

8268,216 = 10 000 x
D'où = 0,8268216

La table financière n°2 indique pour

- n = 3. = 0,863838
- n = 4. = 0,8227025
Par interpolation on obtiendra :

n = 4 – (4-3) 3,90 environs

Soit à peu près 3 ans 11 mois.

La fonction est décroissante, raison pour laquelle on commence par la valeur

supérieure.

Nous venons de résoudre un problème d'échéance moyenne à intérêt composé

car la valeur nominale du capital remplaçant est égale à la somme des valeurs
nominales des capitaux remplacés.
 26

EXERCICES D’APPLICATION

Escompte à intérêt composé.

1. Un capital de nominal 15 000FC à échéance de Sans est négocié.

Taux annuel d'escompte : 6,5%

 Calculer sa valeur actuelle à intérêt composé.

 Calculer l'escompte supporté.

1. Un capital de 20000 FC, à échéance de 4 ans, est négocié.

L'escompte correspondant est égal à 4 742,10 FC.

 Calculer le taux annuel d'escompte

2. Un capital de nominal 25 000 FC est négocié. Taux d'escompte : 8%. Sa

valeur actuelle s'élève à 19 111 F.

 Déterminer son échéance.

3. a) On remplace un règlement de 4 000 FC qui aurait lieu dans 3 ans, par un

règlement qui aura lieu dans 5 ans.

 Calculer le nominal du règlement de remplacement, taux annuel : 7%

b) On remplace un règlement de 6 000 FC, à échéance de 5 ans, par un

règlement de 8 OOOFC. Taux: 8,75%

 Déterminer l'échéance de ce nouveau règlement.

4. On remplace trois règlements :

Respectivement 10 000 FC à échéance de 2 ans
20 000 FC à échéance de 3 ans
15 000 FC à échéance de 5 ans

Par un règlement unique à échéance de 4 ans.

 Calculer le nominal de ce règlement unique. Taux annuel d'escompte :

9%

5. a) On remplace trois règlements :

Respectivement 5 000 FC à échéance de 2 ans
4 000 FC échéance de 3 ans
3 000 FC à échéance de 4 ans
 27

Par un règlement unique de montant 12 000 FC,

 Déterminer l'échéance de ce règlement. Taux d'escompte : 8 %

b) Même question en escompte commercial à intérêt simple.

6. Trois règlements, respectivement de :

6 000 F Exigible dans 2 ans
10 000 FC Exigible dans 4 ans
7 000 FC Exigible dans 5 ans

Soit remplacés par le paiement de deux sommes égales entre elles, la première
payable dans un an, la seconde dans deux ans.

 Calculer le montant commun de ces deux règlements. Taux d'escompte

à intérêt composé : 7,5%

7. Deux capitaux, de 3 000 FC et de 5.000 FC respectivement payable le

premier dans 8 ans, la second dans 6 ans, sont escomptés à intérêt
composé. Taux : 7%

 Déterminer la date à laquelle les escomptes supportés par ces deux

capitaux seraient égaux entre eux.

8. Un règlement d'un montant de 600000 FC prévu à la date du 15/12/1996, est

remplacé par trois règlements de même valeur nominale qui
interviendraient les 15/6/1997, 15/9/1998, 15/3/1999.

 Calculer le montant, unique, de ces intérêts. Taux trimestriel : 2,5%

9. La négociation à la date du 15/9/1992, d'un capital de nominal 400 000 FC,

et d'échéance 15/9/1993, et d'un autre capital, de montant 500 000 FC et
d'échéance 15/9/1996, a entrainé une charge d'un montant total de 176 303 FC.

 Calculer le taux annuel d'actualisation qui a été retenu.

10 Deux capitaux de valeurs nominales respectives 40000 FC et 70000 FC,

et d'échéances respectives 20/11/1995 et 20/11/1998 sont négocié à la
date du 20/11/1992. La valeur actuelle totale produite par la négociation
s'élève à 75 037,96 FC.

 Calculer le taux d'actualisation retenu.

11. Une dette d'un montant de 100 000 FC devait être réglée le 15 janvier 1993.
A la suite d'un accord entre créancier et débiteur, le règlement se fera au
moyen de trois paiements dont les montants respectifs seront en
 28

progression arithmétique de raison 5 000 FC, et qui sont fixés aux 15

Janvier 1995, 15 Janvier 1996, 15 Janvier 1998.

 a) Calculer les montants respectifs de ces trois' règlements.

 b) Même questions mais en supposant cette fois que chacun des
règlements est supérieur de 10 % au précédent. Pour les deux questions
faire usage d'un taux d'actualisation à intérêt composé égal à 9 %.

12. L'acheteur d'un bien a le choix, pour le règlement, entre deux modalités.
a) Payer 165 000 FC dans 1 an.
b) Payer 100 000 FC dans 3 ans et 100000 FCdans4ans

 Quelle est la modalité la plus favorable pour lui ? Taux : 8%

 29

CHAPITRE III : LES ANNUITES

DIRECTIVES PEDAGOGIQUES

Fonction : participer à l'exercice de certaines activités financières

Compétence intégrée : mobiliser les ressources financières
Compétence visée : participer à la recherche de financement extérieur
Ressources : identifier les sources de financement extérieur
Objectif spécifique : déterminer les annuités de remboursement d'un
emprunt.
Indications méthodologiques : l'enseignant explique à l'apprenant les notions
sur les emprunts, les annuités pour l'amener à déterminer les grandeurs
inconnues

Sommaire :

3.1. Définition
3.2. Calcul de la valeur acquise d4une suite d’annuités constantes
3.3. Calcul de la valeur acquise
3.4. Calcul de la valeur actuelle (ou valeur d’origine)
3.5. Calcul de la valeur acquise d’une suite en progression arithmétique
3.6. Calcul de la valeur actuelle d’une suite en progression arithmétique
3.7. Calcul de la valeur acquise d’une suite en progression géométrique
3.8. Calcul de la valeur actuelle d’une suite en progression géométrique
3.9. Glossaire
 30

3.1. Définition

Nous désignerons par annuités une suite de versements égaux effectués à

intervalles réguliers (règlements financiers) pour constituer un capital ou
rembourser un emprunt.

Les versements permettant de constituer un capital sont appelés annuités de

début de période, ceux permettant de rembourser un emprunt annuités de fin
de période.

Une suite d'annuités sera parfaitement définie lorsqu'on aura précisé :

- La date du premier versement.

- La période : durée constante qui sépare deux versements consécutifs.
Cette, période peut être l'année (annuités), le semestre
(semestrialités), le trimestre (trimestrialités), le mois (mensualités).
- Le nombre n de versements
- Le montant de chacun de ces versements. L'origine d'une suite
d'annuités ses situera une période (qui donc n'est pas nécessairement
égale à une année) avant le versement de la première annuité.

Une suite d'annuités pourra être schématisée de la façon suivante :

a1 a2 a3 an-1 an-2 an

0 1 2 3 n-2 n-1

Les annuités versées peuvent être égales entre elles (annuités constantes) ou
non (annuités variables).

Une suite d'annuités a généralement pour objectif :

- Soit la constitution d'un capital

- Soit le service d'un emprunt (intérêt et remboursement).

3.2. Valeur acquise (ou valeur définitive) d'une suite d'annuités constantes.

Supposons une suite d'annuités constituées de n versements égaux

chacun à a francs. Ces versements portent intérêts composés au taux i pour 1
franc, le taux i étant attaché à la durée (période) qui sépare deux versements.

On appellera valeur acquise (ou valeur définitive) d'une suite

d'annuités, et on désignera par Vn, le total, exprimé à la date n, immédiatement
après le versement de la ne et dernière annuité, des valeurs acquises
 31

respectives de ces n annuités, à cette même date n. (Taux de capitalisation i,

attaché à la même période que la suite d'annuités).

Schéma de la suite d'annuités

a a a a a a

1er versement
2 3 n-2 n-1 n.
Valeur acquise (Vn)
Calcul de la valeur acquise d'une suite d'annuités constantes (expression à la
date n)

Rang de l’annuité Date de versement Durée de capitalisation Valeurs acquises

par les annuités
1 1 (n-1) périodes
2 2 (n-2) périodes
3 3 (n-3) périodes

n-2 n-2 2 périodes

n-1 n-1 1 période
n n 0 période

Si nous lisons de bas en haut les termes portés dans la colonne « valeurs
acquises par les annuités », nous constatons que ces termes constituent une
progression géométrique de raison (1+i), de premier terme a, et qui compte n
termes (les annuités).

Vn, valeur acquise cherchée, est la somme de tous ces termes^ On peut donc
écrire

T.F. 3 )=a

La valeur de l'expression est donnée par la table financière n°3. La

notion de valeur acquise par une suite d'annuités constantes se rencontrera
surtout (dans le cas de constitution, au moyen de versements périodiques
constants, d'un capital Vn, composé du montant des versements effectués et
des intérêts produits (par ces versements.

Remarque très importante.

La formule qui vient d'être établie, valeur acquise Vn = a d'une suite
d'annuités constantes, exprime la valeur de la suite d'annuités immédiatement
 32

après le versement de la ne annuité. Elle comprend donc cette dernière

annuité, mais celle-ci n'a pas eu le temps de porter intérêt.

3.3. Calculs numériques sur la formule Vn = a

Remarquons que l'expression n'est pas calculable par logarithme, il ne
sera donc question que des calculs à l'aide des tables financières. Les taux
seront supposés annuels, et la période de la suite d'annuité sera à chaque fois
l'année.
Problème 1. Calcul de la valeur acquise (Vn)
Calculer la valeur acquise par une suite de 15 annuités constantes, égales
chacune à 1000 FC. Taux de capitalisation : 5,5%.
Résolution :
a= 1000 FC, n = 15 i = 5,5 % Vn = ?
On peut écrire Vi5 = 1000 x = 10 000 x 22, 408663
= 22 408,663 FC
Problème 2. Calcul de l'annuité constante, (a)
20 annuités constantes capitalisées à 6% ont donné une valeur définitive de
100 000 FC. Calculez l'annuité.
Solution
La formule donnant Vn permet d'écrire :

= 5 396,31 FC

n, nombre d'annuités, étant égal à 11.

Problème 3. Calcul du taux.

18 annuités constantes, de 5 000 FC chacune, ont une valeur acquise de 200 000
FC, déterminer le taux de capitalisation.

Résolution

L'application de la formule de base conduit à écrire = = , soit ici

Nous cherchons, dans la table financière n°3, sur la ligne 18, le nombre
40. Le nombre 40 ne s'y trouve pas, mais nous pourrons l'encadrer par les
nombres 39,322995 (pour le taux 8,5%) et 40,298600 (pour le taux 8,75%). On
procédera alors à une interpolation linéaire entre le taux 8,5% et 8,75 %.
1 = 8,5+ (8,75-8,50)
 33

Problème 4. Calcul du nombre d'annuité (ce nombre devant être un entier)

A l'aide d'annuités de 20 000 FC chacune, capitalisées à 7,5%, on veut
constituer un capital de 200 000 FC à la date de paiement de la dernière
annuité. Déterminer le nombre de ces annuités. ^
Solution
Nous savons que =
n = ? a = 20 000 FC = 200 000 FC, i = 7, 5%

Ici

La lecture de la table financière n°3 montre que est égal à 10

pour une valeur de n comprise entre 7 et 8 nous aurons le nombre cherché
d'annuité. Or nous voulons n entier. Diverses solutions sont possibles. Nous
en retenons deux.
a) Première solution.
Nous prenons la valeur inférieure de n. ici = 7 et nous allons majorer la 7eme
annuité.
V7 serait en effet inférieur à 200 000 FC puisque le nombre théorique d'annuité
est supérieur à 7.
Si nous désignons par x le montant de la majoration envisagée nous écrirons, à
la date 7
200 000 = 20 000 +x
200 000 = 20 000 x 8,787321 +x
Soit x = 24 253,58 FC
II y aurait donc versement de 6 annuités égales chacune à 20 000 FC, et d'une
septième égale à 20 000 + 24 253,58 = 44 253,58 FC

b) 2éme solution:

Nous prenons la valeur supérieure de n, ici = 8 et nous allons réduire la 8eme

annuité. V8 serait en effet supérieur à 200 000 FC.

Puisque le nombre théorique d'annuité est inférieur à 8.

200 000 = 20 000 --y
200000 = 20 000 x 10,446371 - y
Soit y = 8 927, 42 FC

II y aurait donc versement de 7 annuités égales chacune à 20 000 FC, et d'une

huitième égale à 20 000 FC - 8 927,42 =11 072,58 FC.
 34

Indiquons que la première de ces deux solutions est toujours possible, mais
elle conduit parfois - c'était le cas ici - à une dernière annuité très supérieure à
l'annuité normale.

La seconde solution peut parfois être impossible car elle peut conduire à une
dernière annuité négative. Le lecteur pourra le vérifier sur l'exemple
numérique retenu, mais en utilisant par exemple le taux de 9%.

3.4. Calcul de la valeur acquise par une suite d'annuité d périodes après le
nième versement (sans aucun versement après le nième) d étant un entier.

Il est facile de se rendre compte à quelle situation correspond en pratique ce

problème.

Un capital a été constitué par n versements égaux à a FC. La partie versante

cesse ses versements ; mais laisse le capital porter intérêts composés pendant d
période. Nous aurons, en désignant par la valeur acquise cherchée
Formule qui utilise les T.F. I et

Formule qui utilise les T.F. I et III

Exemple : calculez la valeur acquise 6 ans après le dernier versement par 15
annuités de 1 000 FC chacune, capitalisée à 5,5 %.
Solution
n = 15, d = 6, i = 5, 5 % ? a = 1 000 FC

= 1000 x 21,408663 x 1,378843 = 30 898,025 FC.

Ce procédé de calcul oblige à. une multiplication pénible. Pour éviter
pareille opération, on aurait pu remarquer que

=
– )

Table financière 3 Table financière 3

[ ]

= 1000 (60,263845 – 7,618857)

= 52 644, 98 FC
 35

3.5. Calcul de la valeur actuelle par une suite d'annuités constantes (début
période) : constitution du capital

Schématiquement cette situation se présente comme suit ;

a a a < a

1 2 3 n-1
Valeur actuelle (Vo)

On appellera « valeur actuelle » ou valeur à l'origine d'une suite d'annuité et

on désigne par V0| la somme évaluée, une période avant le versement de la
première annuité (c'est-à-dire la somme évaluée à l'origine de la suite). D'où le
tableau suivant :

Période Epoque de versement Nombre périodiques Valeur actuelle

escomptés
1 1 1
2 2 2
3 3 3

n+1 n-1 n-1

n n n

La valeur à l'origine est égale à une somme des termes en progression

géométrique de raison (1+i). Si les termes de la colonne " valeur actuelle" sont
jus de bas en haut, on aura donc :

a étant le premier terme de P.G. (1+i), la raison, n le nombre des termes,

Les valeurs de l'expression étant par la table financière n°4

Remarquons que, en ce qui concerne la relation qui existe entre et , la
définition de ces 2 quantités, le mode d'établissement des formules, les
formules elles-mêmes, montrent que

L'expression de la T. F. n°4 est une fonction décroissante de i, n étant constant

mais elle est une fonction croissante de n, i étant constant, c'est-à-dire les
 36

valeurs de la table 4 augmentent avec l'accroissement de n alors qu'elles

diminuent quand le taux augmente.

3.6. Calculs numériques sur l'expression T.F. 4

Remarquons que cette expression n'est pas calculable par les logarithmes.
Tous les calculs seront faits exclusivement à l'aide des tables financières.

Problèmes :

1. Calcul de la valeur actuelle ( ) (actualisation)

Calculez la valeur actuelle d'une suite d'annuité de 15 annuités constantes

égales chacune à 1 000 FC, taux d'escompte 5,5 %.

a = 1000 FC; n= 15 ", i = 5, 5% =?

= 1000 x 10,037581

= 10 037, 581

Remarque :

La connaissance des T.F. 3 et 4 et de la relation nous permet de

vérifier que tout nombre de la T.F. 3 est égale au nombre correspondant de la
T.F.4 (pour le même taux et les mêmes nombres d'annuités) multiplié par
.

2. Calcul de l'annuité

Dix annuités constantes escomptées à 4% ont pour valeur à l'origine 20 000 FC.
Calculez la valeur de l'annuité.

Solution.

I = 4% ; V0 = 20 000 FC ; n = 10 ans a = ?

Table financière V
 37

L'expression inverse de par la table financière 5.

D'où a = 20 000 = 20000 x 0,1232909

= 2 465,818 FC.

3. Calcul du taux

10 annuités constantes de 12 500 FC chacune, ont une valeur actuelle de 100

000 FC. Calculez le taux auquel ces annuités sont escomptées.

Solution :

n = 10 ans ; a = 125 000FCV0= 100 000 FC; i =?

Le problème va se résoudre par interpolation dans la table financière 4.

Pour i = 0,04 = 8,1108958

Pour i = 0,045 = 7,9127182

Compte tenu du fait que la fonction est une fonction décroissante de

i = 4,5 – (4,5 – 4)

On remarquera que dans problème on aurait pu établir la formule initiale sous

se forme :

Ce qui permettrait également de résoudre le problème de la recherche du taux,

mais par interpolation dans la table financière 5.

D'ailleurs si le taux cherché dépassait 6%, on serait dans l'obligation d'utiliser

la T.F.5 jusqu'au de 8% alors que la T.F. 4 n'est limité qu'au taux de 6%.

4. Calcul du nombre d'annuités (qui doit être un entier).

 38

n annuités constantes^ de 125 000 FC chacune escomptées au taux de 5%, ont

une valeur actuelle de 1 000 000 FC. Calculez les nombres de ces annuités.

Solution.

Les données du problème permettent d'écrire :

T.F.5

Pour n = 10 =

Pour n = 11 = = 0,1203889

n devant être entiers envisageons 2 solutions :

a) Prendre la valeur inférieure de n et majorer la dernière annuité.

Désignons par n le montant de cette majoration, on aura à l'origine :

1 000 000 = 125 000

D'où

X=* +

= (1 000 000 x 1,6288946) - (125 000 x 12,5777893)

X = 56 659 FC

La 10ème annuité s'élèverait donc à 125 000 + 56 659 FC = 181 659 FC

b) Prendre la valeur supérieure de n et réduire la dernière annuité.

Désignons par x le montant de cette réduction, on aura

1 000 000 = 125 000 -x (1,05) + 11

=* + (1,05) 11
= (125 000. 14,2067872) - (1 000 000. 1,7103394)
 39

= 65 509 FC.
La 11ème annuité s'élèverait à 125 000 FC- 65 509 FC = 59 491 F

3.7. Calcul de la valeur acquise d'une suite d'annuités en progression

arithmétique (fin de période)

Ici encore la valeur acquise de la suite sera égale à la sommé des valeurs
acquises par chacune des annuités immédiatement après le versement de la
dernière annuité.

Désignons cette valeur acquise par(a) , elle se calcule :

( )

Exemple : : valeur acquise d'une suite d'annuité en P.A.

a : 1er terme, la 1ère annuité
r : raison
n : nombre d'annuité.

Exemple 1 : calculez la valeur acquise d'une suite d'annuité en P.A. sachant

que le 1er terme est de 20 000 FC et que la raison de la progression est de 1 000
FC. Le nombre d'annuité est égal à 15 et elles ont été escomptées pour 0,05 %.

Solution

n = 15 a = 20 000 r = 1 000 i = 5%

( )
= (21,578564 x 40 000) – 30 000
= 563 142, 50 FC

Exemple 2 :

20 annuités en P.A ont été escomptées de 0,06 pour 1. Calculer la valeur

acquise par cette suite d’annuités sachant que le 1er versement était de 20 000
FC, alors que la raison de la progression était de 1 000 FC

Solution:

n = 20 i = 6% a = 20 000 r = 1 000

( )

( )
 40

= 36,785591. (3666) -

= 492 823, 51 FC

3.8. Calcul de la valeur actuelle d'une suite d'annuités en progression

arithmétique

Utilisons la relation :

Valeur acquise = valeur actuelle x ou

Valeur actuelle = valeur acquise d'où

[ ( ) ]

Cette formule nécessite l'utilisation de 2 tables financières 2 et 3. Pour éviter

cela, on ajoute et on retranche au second membre la quantité et la formule
devient.

( )

Sous cette forme elle ne demande que l'utilisation de la table financière n°4,

Exemple: calculez l^ valeur actuelle de 15 annuités escomptées à 5% sachant

qu'elles sont en progression arithmétiques de raison 1 000 FC et que le 1
versement est de 20 000 FC.

Solution

n = 15 ; i = 0,05 r = 1 000 FC , r = 20 000 FC

( )
= 10,379618 (20 000+20 000 + 15 000) -30 000
= 10, 379658 (55 000) -30 000
= 270 881,19 FC.

3.8. Calcul de la valeur acquise d'une suite d'annuité en progression

géométrique.

Une suite d'annuité en P.G. se calcule par la formule ci-dessous :

=
–
 41

Exemple :

Sachant que a = 1 000 FC ; g = 1,06. Calculer la valeur acquise d'une suite de 20

annuités en P.G. escomptées à 5 %.

Solution

n = 1 000; i = 5%; g = 1, 06; n = 20

–
=
–
= 1 000
= 55 382,70 FC

Remarque :

Dans le cas particulier ou g = (1+i) la valeur acquise par une suite d'annuité en
p.g. est obtenu par le modèle ci-après.

= n.a (1 + i) n - 1
3.10. Calcul de la valeur actuelle d'une suite d'annuités constantes en
progression géométrique

On se sert de la formule ci-après pour calculez la d'une suite d'annuité en

progression géométrique.

=
–

Si q = (1+i) on utilise la formule suivante

= na (1+J)-1 (-1 joue un rôle indicatif).

3.11. Utilisation du tableur

Le principe

Un' emprunteur s'adresse à un prêteur pour obtenir une somme d'argent (la
dette) qu'il s'engage à rembourser en versant chaque année, durant n années,
une annuité au prêteur. En général, les annuités versées chaque année sont
constantes.

o Le prêteur estime que le capital prêté doit lui rapporter un intérêt

annuel égal à 1% du montant de la dette ;
 42

o Ainsi, l'annuité à rembourser l'année n est constituée de deux

éléments :
- L'intérêt ln produit par le capital restant dû ;
- L'amortissement An correspondant à la part de capital
remboursée. Après versement de l'annuité la dette est
diminuée du montant de l'amortissement. >
Exemple :

Si la dette se monte à 1 000 FC et que taux d'intérêt est égal à 5 % alors une
annuité de 80 FC se décompose comme suit :

o Intérêt : 50 FC (5 % du montant de la dette)

o Amortissement : 30 FC (montant de l'annuité diminué du montant
de l'intérêt)

Après le versement de cette annuité, la dette ne s'élève plus qu'à 1 000 FC- 30
FC = 970 FC

Partie A : Etude d'un Exemple

On souhaite établir le tableau d'amortissement d'un emprunt de 11 000 FC sur

10 ans au taux de 4 %. L'étude sera menée à l'aide d'un tableur

Le remboursement se fait à annuités constantes selon le principe exposé

précédemment.

Dans la feuille de calcul les données sont placées dans les cellules B2, 83, B4.
Les cellules de la zone (A7 : F16) contiennent des formules ou des nombres
que l'on ne modifiera pas directement. Il s'agit de trouver le nombre à placer
en B4 de manière à ce que la cellule E16 contienne la valeur 0 ce qui signifiera
que l'emprunt aura été intégralement remboursé.

Questions :

1. Expliquer comment on peut obtenir la série de nombres de la zone (A7 ;

A16). Quelle est la formule à placer en B7 ? Quelles formules, destinées à
être recopiées vers le bas faut-il placer dans les cellules C7, D7, E7, B8 ?
2. En procédant par approximations successives quel est le montant de
l'annuité qui fera en sorte que la cellule E16 contienne la valeur 0.
3. Imprimer le tableau d'amortissement
4. Vérifier qu'alors la suite des amortissements est une suite géométrique
dont on déterminera la raison
 43

5. Construire de manière analogue le tableau d'amortissement d'un

emprunt de 11 000
A chaque échéance l'annuité est la même

Annuité Formule : a = C x

Table : L'annuité est obtenue en cherchant le coefficient qui se trouve à

l'intersection du taux de l'emprunt et du nombre d'annuités (colonne de
gauche) puis en multipliant le coefficient par le montant de l'emprunt
contracté. Exemple : Capital de 100 000 FC sur 10 ans au taux de 10 % coéf. - 0,
162745, annuité - 100 000 * 0, 162745 = 162 745 FC

Intérêt = Emprunt restant à amortir x taux d'intérêt

Amortissement = Annuité - Intérêt

Valeur nette = Emprunt restant en début de période - Amortissement de

Tannée

Exemple illustré :

Le 1er Janvier un emprunt de 20 000 FC est contracté auprès de la banque.

Durée 4 ans ; Taux 5 % L'amortissement est variable ; l'annuité constante.

Formule de calcul : 20 000 * 0,05/ (1-(l,05) -4)

3.1.1. Glossaire

Annuité : une annuité est un versement périodique effectué pour constituer

un capital ou pour rembourser un emprunt

Annuité de début de période : une annuité de début de période est un

versement périodique effectué pour constituer un capital. Elle rapporte ainsi
de l’intérêt dès qu’elle est placée.

Annuité de fin de période : une annuité de fin de période est un versement

périodique effectué pour rembourser un emprunt. En général, le dernier
versement clôt l’emprunt.

Annuité de générale : une annuité générale est une annuité pour laquelle le
nombre de capitalisations annuelles est différent du nombre de versements
annuels. Ainsi, versements et capitalisations ne s’effectuent pas forcément en
même temps.
 44

Annuité simple : une annuité simple est une annuité pour laquelle le nombre
de capitalisations annuelles est égal au nombre de versements annuels. Ainsi,
les capitalisations coïncident avec les versements.

Capitalisation : la capitalisation est la conversion des intérêts en capital.

Capital initial : mont d’argent que l’on place pour le faire fructifier.

Intérêt : montant que l’on reçoit au terme d’une période pour avoir prêté ou
« loué » un capital à une personne ou une institution financière.

Progression géométrique : une progression géométrique est une suite

ordonnée de termes telle que chaque terme est obtenu du précédent en le
multipliant par une raison constante.

Terme général d'une progression géométrique Le terme générai d'une

progression géométrique est la description du nième terme an en fonction du
premier ai et de la raison r, à savoir

Taux d'intérêt Rapport de l'augmentation du capital durant une période sur

la valeur en début de période. Il s'exprime en pourcent. Lorsque le taux est fixe
pour plus d'une période, le capital accumulé peut être décrit par un modèle
exponentiel.

Taux équivalents Des taux sont équivalents s'ils donnent le même rendement
pour un même capital et une même durée. On utilise en général l'année,
comme référence pour calculer un taux équivalent.

Taux nominal Un taux d'intérêt nominal est un taux annuel qui est capitalisé
(ou composé) plusieurs fois par année. On. le donne sous fa forme d'un couple
(j ; m) où j est le taux nominal et m le nombre de capitalisation annuel. Le taux
par période de capitalisation est alors i =

Taux périodique Un taux périodique est un taux applicable à une période

précisée (semaine, mois, trimestre, semestre, année). On parle alors de taux
hebdomadaire, mensuel, trimestriel, semestriel, annuel. La période par défaut
est l'année.

Taux réel ou effectif Le taux d'intérêt réel est le taux payé en une année.
Lorsque le taux affiché est un taux nominal (j; m), le taux réel r est donné par
la relation 1 + r =
 45

Valeur actuelle d'un capital La valeur actuelle d'un capital est le montant
qu'il faut placer actuellement à un taux périodique fixe pour accumuler la
somme à une échéance donnée,

Valeur future ou valeur acquise d'un capital La valeur future d'un capital
est la valeur qu'aura ce capital après n périodes s'il est placé à un taux fixe r.

Valeur cumulée de n annuités La valeur cumulée V C de n annuités est la

somme totale accumulée à l'échéance des n annuités.

Valeur actuelle de n annuités La valeur actuelle de n annuités est égale au

montant V A unique qu'il faudrait placer aujourd'hui au même taux que les
annuités, pour obtenir à échéance le montant de la valeur cumulée V C de ces
n annuités.
 46

EXERCICES D’APPLICATION

1. Calculez le capital constitué au moment du dernier versement : »

 Par une annuité de 10 termes de 1 000 FC ; taux 5%
 Par une annuité de 5 termes de 8 000 FC taux 3,5 %
 Par une annuité de 14 termes de 15 000 FC ; taux 4 %

Quel serait chaque fois le capital constitué un an après le dernier versement ?

2. Calculez la somme qu'il faut placer annuellement pour constituer au

moment du dernier versement :
• Un capital de 50 000 FC par 15 versements ; taux 4,5% ;
• Un capital de 30 000 FC par 8 versements ; taux 5%
• Un capital de 100 000 FC par 20 versements ; taux 4 %
3. Une personne place chaque année, durant 10 ans, 10 000 FC au début de
'année au taux de 3%. quelle somme cette personne possédera-t-elle à la
fin de 10 ans.
Quelle somme unique cette personne aurait-elle dû placer pour obtenir
la même somme finale ?
4. Sur un compte qui produit un intérêt annuel de 3,5 %, on décide de
Verser 500 FC chaque mois jusqu'à ce qu'il dépasse 10 000 FC. Créer un
tableau qui donne mois après mois l'état du compte.
5. Une société effectue un emprunt au taux de 12 % qu'elle rembourse en 7
annuités de 50 397,08 FC. Quel est le montant de l'emprunt ?
6. 6.. Une société de crédit-bail met immédiatement à la disposition d'un
industriel un équipement d'un coût de 300 000 FC contre paiement de 5
annuités de 80 000 FC payables en fin d'année, la première venant à
échéance dans un an. Quelle est la valeur actuelle des annuités au taux
de 10 % au moment où l'industriel reçoit la jouissance du matériel ?
7. Une société de crédit-bail a acquis pour 450 000 FC un matériel destiné à
être loué immédiatement à une société industrielle pour 5 ans. Le loyer
est payable en 10 mensualités constantes. La première étant exigible 6
mois après la mise en service du matériel. Quel doit être le montant des
semestrialités pour que la société de crédit-bail puisse s'assurer un taux
de 4% par semestre ?
8. Pour acheter une voiture, on paie une partie comptant et une partie à
crédit. On rembourse 1 460,23 FC par mois pendant 18 mois, le premier
versement intervenant 1 mois après l'achat. Calculez la valeur actuelle
de ces 18 mensualités si le taux mensuels est de 0,975 %.
9. Pour rembourser une dette, on propose des remboursements mensuels
de 1 315,95 FC au taux de 9,6 % pendant 1 an. Calculez.
 47

10. Quelle est la valeur du capital constitué par des versements mensuels de
100 FC pendant 15 ans à un taux de 7,5 % capitalisé mensuellement ?
Quel est le gain en intérêts ? x
11. Quels versements trimestriels devrez-vous effectuer pour constituer un
capital de 10 000 FC en dix ans, le taux étant de 8% capitalisé
trimestriellement ?
Quel est le gain en intérêt ?
12. Vous devez préparer un contrat de deux clients empruntant chacun 2
000 FC. L'un désire rembourser en deux ans et l'autre en quatre ans. Le
taux pour les prêts personnels est de, 12% capitalisé mensuellement.
Quels sont les versements mensuels que chacun doit effectuer et quel est
le coût en intérêts de ces prêts ?
13. Vous versez 100 FC par mois pour rembourser une dette. Le taux est de
14,4% capitalisé mensuellement. Déterminer la valeur actuelle de la
dette s'ii vous reste quatre ans pour les rembourser.
 48

CHAPITRE IV : AMORTISSEMENT DES EMPRUNTS INDIVIS ET

EMPRUNTS OBLIGATAIRES

DIRECTIVES PEDAGOGIQUES.

Fonction : participer à l'exercice de certaines activités financières

Compétence intégrée : mobiliser les ressources financières
Compétence visée : participer à la recherche de financement extérieur
Ressources : identifier les sources de financement extérieur
Objectifs spécifiques : déterminer les annuités de remboursement d'un
emprunt.
Indications méthodologiques : l'enseignant explique à l'apprenant les notions
sur les emprunts, les annuités pour l'amener à déterminer les grandeurs
inconnues.

4.1. Généralités

Le marché des obligations est un marché moins médiatique mais tout

aussi important que celui des actions, en termes de volumes. A cela une seule
raison, la part de l'Etat sur le marché des obligations. Car contrairement aux
actions, une obligation ne représente pas une part du capital mais une part de
dettes.

Le marché obligataire est un moyen de financement utilisé par les

entreprises, l'Etat, les collectivités locales.... Il existe presque autant de types
d'obligations que d'émetteurs : OCA, ORA, obligations à fenêtre, obligations à
prime, obligations à coupon zéro... mais toutes conservent un certain nombre
de caractéristiques communes.

4.2. Importance

Une entreprise ayant d'importants besoins dispose de plusieurs sources

de financement. Elle pourra soit rechercher ses financements sur le marché des
capitaux propres (à travers une augmentation de capital ou une introduction
en bourse), soit par endettement

Dans cette deuxième optique, l'entreprise pourra soit s'endetter auprès

d'une banque, soit se financer via le marché des obligations. En se finançant
sur le marché obligataire, l'entreprise devient plus indépendante vis à vis des
banques. En effet, chaque particulier notamment peut acheter des obligations
sur le marché. En contrepartie-de cet investissement, le particulier ou tout
autre investisseur percevra des coupons (équivalent obligataire des
dividendes).
 49

4.3. Types :

Les principaux types d'obligations

1. Obligations convertibles en Actions:

L'obligation pourra être remboursée en actions et pas seulement en numéraire;

Obligation Remboursable en Actions: L'obligation est obligatoirement remboursée
en actions;

2. Obligations à Fenêtre:

Le remboursement de l'obligation peut être réalisé pendant plusieurs

périodes appelées fenêtres;

3. Obligations à Coupon Zéro:

Aucun coupon n'est versé durant toute la durée de vie de l'obligation. Les
coupons sont capitalisés, et versés dans leur intégralité à l'échéance de
l'obligation; etc.

4.4. Méthodes des de remboursements

4.4.1. Les emprunts indivis

Ce sont des emprunts non divisibles et contractés auprès d'un seul

créancier. Ils s'opposent donc aux obligations où le nombre de créanciers est
grand. En général, il s'agit d'emprunt effectué par des particuliers auprès des
banques (bien de consommation, appartement, automobile) ou par des
entreprises à la recherche de financement pour des investissements.

Pour chacun de ces emprunts, les clauses du contrat entre

prêteur créancier) et emprunteur (débiteur) précisent, entre autres, la durée de
mise à ; disposition des fonds, le taux d'intérêt, les conditions de
remboursement du capital [emprunté.

Il existe différents modes de remboursement :

• In fine : l'emprunteur rembourse les intérêts à la fin de^ chaque

annuité, et le capital à la fin de la dernière annuité.
• Amortissement constant : l'emprunteur rembourse une part
constante du capital à chaque annuité plus les intérêts. Ceux-ci
diminuent donc d'une annuité à l'autre.
• Annuité constante ; le capital et les intérêts sont remboursés de
façon à ce que les annuités (ou autre périodicité ; mensualités,
trimestrialités, ...) soient constantes.
 50

Pour notre cours nous nous limiterons à l'annuité constante.

- Prêteur.: établissement qui met à la disposition d'un emprunteur une

somme d'argent.
- Emprunteur : personne qui se fait prêter une somme d'argent
par un établissement financier, le prêteur.
- Intérêt : rémunération d'un prêt versée par l'emprunteur au prêteur. Les
intérêts sont calculés sur le capital restant dû.
- Amortissement : remboursement de l'emprunt
- Annuité : montant déboursé = amortissement + intérêt.
- Capital restant dû : part d'emprunt restant à rembourser. Le capital
restant dû est égal au montant de l'emprunt moins tous les
amortissements déjà payés.
- Principe des emprunts indivis par annuités constantes ; à
chaque échéance, l'emprunteur verse à l'organisme financier prêteur la
même somme.

a) Notations et conventions.

On note :

 : Le capital emprunté
 n : la durée de l'emprunt
 r : le taux d'intérêt périodique (= taux nominal annuel si les périodes
sont-des annuités)
 ik : le montant des intérêts remboursés à la fin de la période k
 : la part de capital (on parle d'amortissement) remboursé durant la
période k
 le montant des versements périodiques (annuités si la
période est l'année).

Calcul de l'annuité constante :

Annuité constante = montant de l'emprunt x

b) Amortissement des emprunts par annuités constantes

Constructions d'un tableau d'amortissement

Dans beaucoup de pays, on amortit fréquemment les emprunts au

moyen d'annuités constantes, les sommes à débourser par l'emprunteur ne
varient donc pas d'une échéance à l'autre.
 51

Si nous désignons par a le montant de l'annuité constante, par n le

nombre d'annuités affectées au service de l'emprunt (n est également la durée
de l'emprunt), par i le taux d'intérêt pour un franc, par k ou (Do) le montant
nominal de l'emprunt, la règle 2

Enoncée en matière d'emprunt permet d'écrire :

K=ax ou a = K x

Table financière 4 tableau financière 5

Exemple :

Un emprunt de nominal 10 000 000 FC est contracté pour une durée de 5 ans.
Taux annuel d'intérêt; 10 %. Service de l'emprunt assuré par des annuités
constantes.

Nous pouvons calculer le montant de l'annuité.

A = 10 000 000 x = 2 637 974, 80 FC

Nous disposons d'assez de données pour construire le tableau

d'amortissement relatif à cet emprunt.
Tableau d'amortissement

Période Dette au Intérêt de Amortissement Annuité

début de la la période constante
période
1 10000000,00 1 000 000,00 1 673 974,80 2 637 974,80
2 8 362 025,20 836 202,52 1 801 772,28 2 637 974,80
3 6 560 252,92 656 025,29 1 981 949,51 2 637 974,80
4 4578303,41 457 830,34 2 180 144,46 2 637 974,80
5 2 398 158,95 239815,89 2398 158,95 2 637 974,80

Indications concernant la construction de ce tableau L'annuité constante a été

calculée.
Le nombre figurant dans la colonne " intérêt " est obtenu en multipliant
par le taux i - 0,10, le montant figurant dans la colonne précédente, et qui est le
montant de la dette encore [Link] début de la période, (avec sur la
première ligne de cette colonne = K)
 52

L'amortissement écrit sur une ligne s'obtient par différence entre

l'annuité et 'intérêt portés sur la même ligne.

Chaque -dette s'obtient par te différence entre te dette et

l'amortissement écrits sur la ligne précédente.

Examen du tableau d'amortissement

a) Vérifions sur le tableau d'amortissement l'exactitude des quatre règles

énoncées au paragraphe 3

Règle 1. 10 000 000 x = 2 637974,80 x

Régie 2. 10000000 = 2637974,80 x

Règ!e3. = 6578252.92 = 10 000 000 x 1,102 - 2 637974,80 x

Règle 4. = 4 578 303,41 = 2637974,80 x

b) L'examen du tableau nous permet de vérifier encore que la somme des

amortissements successifs est égale au nominal initial de l'emprunt.
c) Les dettes , ... , en début de période vont en décroissant
puisque à chaque échéance une fraction de Sa dette est amortie. En
conséquence les montants des intérêts vont en décroissant, et, les
annuités étant constantes, les amortissements , ... vont en
croissant, ce qui permet de vérifier le tableau d'amortissement.
d) Le dernier amortissement, qui éteint définitivement la dette, est bien
égal à la dette encore vivante au début de la dernière période :

Exemple 2.

Vous travaillez dans la société IKOM Sari. Vous êtes chargé d'établir le tableau
d'emprunt qui a servi à financer l'acquisition d'une machine. Renseignements
fournis par notre banque :

- emprunt 70 000,00 FC
- taux annuel 6,00 %
- durée 5 ans
- date de l'emprunt 01/04/N
- date du premier remboursement 01/04/N+1
- remboursement par annuités constantes CORRIGE
 53

Annuité constante (a) = montant de l'emprunt x

= 70 000,00 x
= 16 617,75 FC

Date Capital en Intérêts Amortissement Annuités Capital en fin

d'échéance début I = k x taux (remboursement) Annuité = a d'exercice K-r
d'exercice k r = a-i
31/04/N+6 70 000,00 420000, 00 12417,75 "16 617,75 1)7582, 25"
01/04/N+7 57 582,25 3 454,94 13162,81 16 617,75 44 419,44
01/04/N+8 44419,44 2665,17 13952,58 16 617,75 30 466,86
01/04/N+9 30 466,86 -1 828,01 14789,74 16 617,75 15 677,12
31/04/N+10 15677,12 940,63 15677,12 16 617,75 0,00

4.4.2. Les emprunts obligataires.

Un emprunt obligataire se différencie d'un emprunt indivis par fa présence de

plusieurs prêteurs.

1. Caractéristiques d'un emprunt obligataire.

a) Définition.

L'emprunt obligataire est un emprunt qui fait appel à de nombreux

prêteurs appelés obligataires ou souscripteurs), qui reçoivent, en échange des
sommes prêtées, des titres (appelés obligations). Chaque titre est donc
représentatif d'une quote-part d'emprunt et fait l'objet d'une cotation en
bourse. L'émission de tels i emprunts est évidement réservé aux plus grandes
des sociétés et permet de réunir |des fonds importants.

Une obligation est un titre de créance négociable représentant une

fraction d'un [emprunt à long terme émis par une collectivité (Etat. Organisme
Public ou Privé) et (donnant à son possesseur le droit de percevoir un intérêt le
plus souvent annuel et d'être remboursé de son titre à l'échéance.

Toute émission d'un emprunt obligataire fait l'objet d'une note

d'information portant le visa de la Commission des Opérations de Bourse
(COB) et publiée au Bulletin des Annonces légales obligatoires. Y sont
mentionnées, entre autres :

 Le nombre d'obligations émises

• La valeur nominale des obligations ;
• Le taux nominal de l'intérêt ;
• Le prix d'émission :
 54

• La date de règlement des souscriptions

• La durée de l'emprunt :
• La date de jouissance
• Le prix de remboursement des obligations
• Le système d'amortissement
• Le taux de rendement actuariel brut au jour du règlement.

(1) Valeur nominale (N).

C'est la valeur qui sert de base au calcul des intérêts. N = 1 000 FC.

(2) Taux nominal d'intérêt (r), '

Inscrit dans le contrat d'émission, il sert à désigner l'emprunt et à calculer le

montant du coupon. If peut être fixe ou variable ( le taux est alors déterminé à
partir d'un taux de référence monétaire : TME - taux moyen mensuel des
emprunts à long terme de l'Etat, TMM - taux du marché monétaire-, TAM-taux
annuel monétaire.

(3) Le coupon (c)

Le coupon (intérêt) est calculé en appliquant le taux d'intérêt nominal à la

valeur nominale c=N z.

b) Différences entre l'emprunt indivis et l'emprunt obligataire ^

- Nombre de prêteurs

L'emprunt indivis met en rapport l'entreprise avec un seul prêteur (un

établissement financier) alors que l'emprunt obligataire met en rapport
l'entreprise avec un ensemble d'investisseurs (établissements financiers, autres
entreprises et le public).

- Lien avec l'investissement

L'emprunt indivis est le plus souvent objectivé, son utilisation étant associée à
un usage particulier et étant accompagnée d'une prise de garantie de la part
du prêteur alors que l'emprunt obligataire est le plus souvent non objectivé,
l'utilisation des fonds n'étant pas définie précisément.

- Nature des emprunteurs

L'emprunt indivis est accessible à toutes les entreprises alors que l'emprunt
obligataire est en réalité réservé aux sociétés cotées du fait que l'émission
d'obligations se fait presque exclusivement par appel public à l'épargne
 55

c) Modalité de remboursement .

Les formules relatives aux emprunts obligations remboursables par annuités

constantes sont obtenues sans difficultés à partir des formules
correspondantes relatives aux emprunts indivis.

Emprunts indivis : Emprunt obligatoires

Annuité constante : a = K a = NC

Tableau d'amortissement

Les règles de construction des tableaux d'amortissement en matière

d'emprunts obligations sont les mêmes que celles observées en matières
d'emprunts indivis. La seule différence est que la somme' K est divisée en N
fractions et donc que l'amortissement annuel au lieu d'être versée, en même
temps que l'intérêt, à un prêteur unique, est versé aux porteurs de u
obligations. Les nombres d’obligations amorties à la fin de chaque année
doivent être des nombres entiers, et en conséquence les montants des sommes
consacrées chaque année à [l'amortissement de l'emprunt doivent être des
multiples de la valeur nominale de ^'obligation, ce qui oblige à 'respecter une
contrainte, au demeurant légère, dans la construction des tableaux
d'amortissement des emprunts obligations.

Problème :

Un emprunt obligataire est émis. Modalités de cet emprunt : montant : 10 000

000 FC, divisé en 2 000 obligations de nominal 5 000 FC. Taux annuel : 10 %.
Amortissement en 5 échéances annuelles.

'Construire le tableau d'amortissement relatif à cet emprunt.

Solutions.

Nous avons déjà construit le tableau d'amortissement correspondant à ce

même emprunt mais sous forme indivis et nous avons obtenu.

m1 = 1 637 974,80 ce qui entraine i = = 327,59496

m2 = 1 801 772,30 2 = = 360,35446

m3 = 1 981 949,50 3 = = 396,38990

m4 = 2 180 144, 50 4 = = 436,02890

m5 = 5 = = 396,38990
2 000 000 obligatoires
 56

Les nombres u d'obligations amorties, que nous venons d'écrire, ne peuvent

être que théoriques puisqu'ils se présentent sous la forme de nombres
décimaux.

Nous allons arrondir ces nombres pour en faire des nombres entiers.

Arrondir à l'entier le plus voisin les nombres théoriques obtenus pour obtenir
les nombres effectifs suivants :
µ1 = 328 ; µ2 = 360 ; µ3 = 396 ; µ4 = 436 ; µ5 = 480 dont le total est 2000.
Construire ensuite le tableau d'amortissement.

Période Nombre d’obligations Dette au Intérêt de la Nombre µ d’obligations amortissement annuité

encore vivantes en début début de la période à amortir en fin de
de période période période
1 2 000 10 000 000 1 000 000 328 1 640 000 2 640 000
2 1 672 8 360 000 836 000 360 1 800 000 2 636 000
3 1 312 6 560 000 656 000 396 1 980 000 2 636 000
4 916 4 580 000 458 000 436 2 180 000 3 638 000
5 480 2 400 000 240 000 420 2 400 000 2 640 000
2 000 10 000 000

Nous pouvons faire les remarques suivantes :

a) Dans le cas où le nombre total d'obligations amorties serait inférieur au

nombre N d'obligations émises (ce n'était pas le cas dans notre exemple),
il suffirait de majorer d'une unité le u obtenus par arrondissement à
l'entier inférieur, mais qui avaient, avant arrondissement, la plus forte
partie décimale.

On procéderait de la même façon, mais par minoration, si le nombre

total provisoire d'obligations amorties était supérieur au nombre N
d'obligations émises.
b) Le tableau d'amortissement permet de vérifier que :
- La somme des u = N = 2 000,- nombre d'obligations émises.
- La somme des amortissements = K = 10 000 000 FC
- La dette encore vivante au début de la dernière année d'existence
- de l'emprunt, 2400000 FC, qui correspond à = 480
obligations vivantes, est égale au moment du dernier
amortissement, 2 400 000 FC, soit 480 obligations.
- Le montant des intérêts de chaque année est égal au coupon
d'intérêt Ci, ici 5000 x 0,10 = 500 FC, multiplié par le nombre
d'obligations encore vivantes au début de l'année.
 57

c) L'arrondissement des nombres théoriques d'obligations amorties

entraîne que les annuités ne sont plus Vigoureusement constantes, mais
seulement sensiblement constantes.
d) Pour la même raison les nombres annuels d'obligations ne sont plus
rigoureusement en progression géométrique de raison (1+i).
 58

EXERCICES D’APPLICATION
1. Un particulier désire financier l'achat de sa résidence principale par un
prêt du Crédit Foncier au taux annuel effectif global de 9,8 % sur une
durée de vingt ans. Le prêt est remboursé par mensualités constantes.
En supposant que l'emprunteur a des capacités de remboursement de
700 FC par mois et qu'il peut payer au comptant 50 000 FC, quel est le
montant maximum qu'il peut consacrer à l'achat de sa résidence ?
2. Un emprunt est remboursable au moyen de 5 annuités, comprenant
chacune intérêt et amortissement. Les montants et les échéances de ces
annuités sont les suivantes :
= 4 200 FC
= 4 200 FC
= 4 500 FC
= 5 000 FC
= 5 500 FC '
L'amortissement contenu dans la dernière annuité s'élève à 5 000 FC.
T.D. Calculez le montant initial de l'emprunt.
3. on emprunte 400 000 FC taux : 6,5%. Les remboursements sont
mensuels.
a. le dernier amortissement est 2 966,23 FC. Calculez le montant d'une
mensualité.
b. calculez le premier amortissement
c. calculez la durée de l'emprunt.
d. calculez le capital restant dû après le versement de la 200eme annuité.
e. calculez le nombre de mensualités nécessaires pour amortir au moins
¾ du capital emprunté.
4. on emprunte 400 000 FC au taux de 12 %. Les remboursements sont
mensuels. a. le dernier amortissement est 4 360,752 FC. Calculez le
montant d'une mensualité. b, calculez le premier amortissement. c.
calculez la durée de l'emprunt.
5. Créer une table (Excel) qui calcule l'état d'un emprunt dont on précise le
montant, le nombre et le montant des mensualités et le taux annuel.
Utiliser alors l'outil" valeur cible" ou "solveur" pour calculer le taux annuel
d'un emprunt 10 000 FC remboursables en 24 mensualités d'un montant 480
FC.
6. Pour construire une maison on emprunte 500 000 FC à un taux
semestriel de 3%. On s'engage à rembourser 18 000 FC tous les 6 mois.
a) Après combien d'années la dette est-elle effacée ?
 59

b) A combien faut-il fixer la demi-annuité pour rembourser la dette

en 25 ans.
7. Un prêt de 500 000 FC est consenti le 1er janvier, 2002, au taux de 8%,
pour financer un investissement. Le remboursement s'effectue par
annuités constantes. La dernière annuité échéant fin 2012, calculer le
montant de l'annuité et dresser le tableau d'amortissement de l'emprunt.
8. Quelle sommes-un particulier pourrait-il-emprunter sur une durée de 15
ans sachant que sa capacité de remboursement annuel est de 60 000 FC
et que le taux proposé par son banquier est de 5 % ?
9. Vous empruntez une automobile de 13500 FC en versant 3500 FC
comptant. Vous empruntez le reste à 12 % capitalisé mensuellement,
que vous devez rembourser en cinq ans. Quels, sont les versements
mensuels et le coût de cet emprunt ?
10. Vous remboursez actuellement un emprunt par des versements
mensuels de 80 FC. Il vous reste dix ans pour rembourser le tout et vous
désirez augmenter le montant des annuités afin de vous acquitter de la
dette en cinq ans. Quels seront les nouveaux versements sachant que le
taux est de 12% capitalisé mensuellement.
11. Vous placez 30FC par semaine à un taux de 7,8 % capitalisé
annuellement. Dans combien de temps aurez-vous accumulé le montant
de 10 000 FC ?
12. Vous avez emprunté 50 000 FC au taux de 5% que vous devez
rembourser- en 15 ans. A la fin de la 10ème année, vous convertissez votre
emprunt au taux de 4%. L'annuité est alors recalculée. Calculez
l'économie des 5 dernières années.
13. Vous avez effectué 10 versements annuels de 2 000 FC, le premier il y a
17 ans, le taux a été de 4% les 6 premières années et de 5 % par la suite.
De quelle somme disposerez-vous dans une année ?
14. M. Kassanda décide de se constituer un 3ème pilier en versant 15 annuités
de 1 000 FC au taux de 5%. Il effectue son premier versement le 31
décembre 2000. Pour des raisons financières, M. Kassanda est dans
l'incapacité de verser les 6èmes et 7eme annuités. De quelle somme
disposera-t-il une année après son dernier versement, sachant que le
taux a augmenté de 1% le 1e' janvier 2011 ?
15. M. Bydingisha Panou emprunte 40 000 FC aujourd'hui au taux de 6,5%.
Son contrat prévoit qu'il remboursera sa dette par annuité fixe en 13 ans,
mais en effectuant le 1er versement dans 3 ans seulement.
a) Déterminer le solde de la dette au début de la 12eme année,
comptée à partir d'aujourd'hui.
b) Déterminer le montant du 7eme amortissement
 60

c) Déterminer la valeur de l'intérêt de la dette lors du versement de

la 10eme annuité.
 61

BIBLIOGRAPHIE

I. OUVRAGES

1. Direction des Programmes scolaires et matériel didactique, Curriculum

national des Humanités Techniques Commerciales, secrétariat général,
mars 2014.
2. Walder Masieri, mathématiques financières, 5erne édition, édition Sirey
1989
3. MPEREBOY YELEBIAN, cours de mathématiques financières, CIDEP
Kisangani, année académique 1981-1982.

II. WEBOGRAPHIE
1. Annuités, www-univ.-montp3
2. Annuités RCIN, [Link]/impan/content/15019/WA35
3. Mathématiques financières 3 -financement et emprunt - [Link]
[Link]/cours/gestion fin/3aemprunt.
4. Remboursement d'un emprunt par annuités constantes https ://[Link]
[Link]
5. Mathématiques financières exercices corrigés [Link]
[Link]/docurnents.
6. Emprunts-obligations [Link]/cours _ gestion financière
7. Les emprunts indivis [Link]. montp3fr.
8. pratique des emprunts et calculs financiers - Crefige
[Link]
9. l'emprunt indivis-généralités les modalités de calcul
d'un...[Link]î[Link]-versailles. Fr
10. introduction aux mathématiques financières- ressources actuarielles
[Link].
11. les intérêts composés - marketing thus. [Link]
12. mathématiques financières 2 - les intérêts composés [Link]
[Link].
13. Cours sur intérêt composé Bac Pro tert. [Link].
14. Mathématiques financières i-lacms. [Link]/rbedard